云策略 2026，首个固态电池IPO要来了

4月8日，清陶（昆山）能源发展集团股份有限公司（简称“清陶能源”）正式向港交所递交上市申请，继卫蓝新能源之后，再度掀起固态电池企业IPO热潮，也标志着又一固态电池头部企业迈向资本市场。

固液混合及全固态电池累计出货量全球第一

作为由中科院院士南策文团队创立的技术驱动型企业，清陶能源自2016年成立以来，持续深耕固液混合及全固态电池领域，逐步构建起涵盖材料、电池、装备及资源循环在内的完整产业生态链，并在电动汽车与储能两大核心场景实现应用落地。公司估值280亿元。

根据弗若斯特沙利文的资料，清陶能源在2018年建成全球最早一批固液混合储能电池量产线之一，并在2020年进入电动汽车领域。2025年，按出货量计，清陶能源在全球固液混合及全固态电池市场中排名第一，市场份额约为33.6%，在中国的市场份额约为44.8%。

发展路径方面，清陶能源在2018年建成固液混合电池量产线，2020年切入动力电池赛道，并在近年实现储能与动力“双轮驱动”。技术上，公司选择有机-无机复合固体电解质路线，在离子电导率、界面稳定性及制造可行性之间取得平衡，目前试产阶段全固态电池能量密度已达421Wh/kg，推动固态电池向实用化迈进。

产能与产业布局方面，清陶能源正加速扩张。公司已在江苏昆山、江西宜春、四川成都、浙江台州等地建成五大生产基地，现有合计产能6.8GWh；随着台州新增3.5GWh产线投产及内蒙古乌海零碳产业园推进，总规划产能已超过55GWh。

同时，公司在材料端与装备端同步布局，在江苏淮安、内蒙古乌海建设材料基地，在广东惠州布局装备制造，形成较为完整的垂直一体化能力。未来，公司计划到2030年将固液混合电池产能提升至98.2GWh，进一步支撑规模化放量。

业绩承压下加速放量，绑定头部客户打开成长空间

业绩层面，2023年至2025年，公司营收由2.48亿元增长至9.43亿元，主要受益于动力电池业务放量，尤其是来自上汽集团的订单贡献显著。业务结构亦发生变化：储能电池收入占比稳定在60%以上，动力电池占比快速提升至25.1%，而自动化装备收入占比持续下降。

不过，由于仍处于产能爬坡与商业化初期，公司尚未实现盈利，报告期内累计净亏损超过30亿元。毛利率持续为负，尤其2025年动力电池毛损率高达111.6%，反映出初期规模效应不足与单位成本偏高的现实挑战。

客户结构方面，清陶能源对头部客户依赖较高。报告期内前五大客户收入占比已升至74.9%，其中最大客户为上汽集团，贡献收入占比达41.8%。双方合作已延续至2028年，并绑定多款车型导入计划。根据预测，2026年至2028年清陶能源来自上汽的收入有望分别达到10亿元、50亿元和95亿元，对未来业绩增长形成重要支撑。

据悉，清陶能源与上汽集团的产品销售框架协议至2028年12月31日结束。据估算，预计上汽集团2026年至2028年的订单量将分别达到6万套、50万套和78万套，主要源于上汽集团将按期推出特定车型，2026年将上市的全新MG4及MG4X，其他车型则将在2026年至2028年陆续上市。

在动力电池领域，截至2026年3月30日，清陶能源的固态电池产品已搭载于智己、名爵（MG）、福田等多家汽车OEM的30余款乘用车及商用车型，累计交付超过1.68万套。

在储能电池领域，清陶能源已将固态电池技术应用于储能场景，重点布局高安全性及高附加值市场，覆盖电网侧、工商业及户用等应用领域。目前，公司为内蒙古乌海一座装机容量达800MWh的固液混合电池储能电站提供电池产品，并为该项目的唯一电池供应商。

资本层面，清陶能源已完成多轮融资，H轮融资募集资金约19亿元，吸引峰瑞资本、尚颀资本、广汽资本等产业与财务投资者入股，同时上汽集团亦持有约14.24%股份。

固态电池企业加速赴港上市

从行业趋势看，根据《TrendForce2026全球固态电池市场发展趋势报告》，展望2030年，在电动汽车、固定式储能、消费电子、人形机器人、eVTOL/UAM、工业用途等对高能量密度或高可靠性应用需求的推动下，全球固态电池市场需求将突破206GWh，这一数字预计到2035年将扩大至740GWh以上，固态电池将进入大规模应用阶段。

在此背景下，此次赴港上市，清陶能源计划将募集资金用于产能扩张、技术研发及市场拓展。公司后续将拓展新客户、扩大订单规模，通过制造规模化提升利润率，依托技术迭代与规模经济效应降低材料成本，并推进全球市场布局，以实现盈利目标。

事实上，清陶能源并非个例。近年来，天华新能、新宙邦、昆仑新材、华盛锂电、先导智能、微电新能源、鹏辉能源、亿纬锂能等产业链企业已相继启动港股上市进程，其中先导智能已于今年2月11日正式登陆港交所，显示出产业资本加速向国际资本市场集中的趋势。

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